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Note
Daily Report｜2026-03-10：市场在交易“准滞胀”，不是单纯增长惊吓
简化版日度观察：增长走弱与再通胀担忧并存，油价冲击重新主导跨资产定价。
一句话判断
当前市场更接近“增长走弱 + 再通胀抬头”的准滞胀交易，而不是可以被快速降息修复的单纯增长惊吓。
关键观察（4条）
- 增长端转弱：美国 2026 年 2 月非农就业变动为 -92k，增长动能在降温。
- 通胀黏性仍在：2026 年 1 月 CPI 同比约 2.2%，但环比仍有 0.4%，离“干净回落”还有距离。
- 赔率结构偏再通胀：Polymarket 上“2026 年通胀高于 3%”约 61%，显著高于“年底前衰退”约 33%。
- 油价是跨资产主变量：中东冲突驱动的油价冲击，正在放大股债商品的同向波动。
核心信号块
-92k
2 月美国非农就业变动
2.2% / 0.4%
1 月 CPI（同比 / 环比）
61%
通胀高于 3% 赔率
33%
年底前衰退赔率
读法：“通胀>3%（61%）- 衰退（33%）= +28pct”。市场暂时更担心再通胀和估值压缩，而不是立刻交易深衰退。
接下来重点看什么
- 油价与 10 年美债收益率是否继续同向上行：若是，风险资产压力通常会继续增大。
- Polymarket 两条赔率的剪刀差是否收敛：若衰退赔率追上通胀赔率，主线可能从“准滞胀”切向“真衰退”。
- 黄金与铜的相对强弱：黄金强而铜稳，通常指向“避险 + 结构性需求并存”的复杂环境。